LPR连续两个月保持不变

来源：中国银行保险。

3月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布当期贷款市场报价利率(LPR)，一年期LPR为3.7%，五年期LPR为4.6%。到目前为止，LPR已经连续两个月保持不变。

3月15日推出的2000亿元中期借贷便利(MLF)中标利率与前值持平，实际上已经为本月LPR维持不变做好了铺垫。但自3月16日财金委会议提出“货币政策要主动应对”后，市场对中国央行进一步RRR降准、降息的预期一度升温，给后续货币政策走势带来悬念。

符合市场化规律

结合近期的经济数据、金融数据以及利率市场化改革的基本原则，专家普遍认为，本次LPR保持不变是可以预期的，也是合理的。

中国民生银行首席研究员文彬、研究员白凤介绍，3月15日，国家统计局介绍了前两个月宏观经济运行情况。主要数据超出市场预期，供需均有好转迹象。

金融数据显示，今年前两个月，人民币贷款累计5.2万亿元，同比多增2700亿元，社会融资增加7.37万亿元，同比多增近4600亿元。但2月份新增信贷和社会融资不及预期，反映出有效需求仍然偏弱，经济走势有待进一步确认，政策支持需要根据实际情况采取针对性措施。因此，本月保持政策利率和LPR不变是合理的。

光大证券首席金融分析师王亦丰认为，在没有外部驱动力的情况下，单纯下调LPR报价确实有必要，也符合金融逐利对实体经济的要求，在政策上和社会上都是合理的，但不是利率市场化取向下可取的政策选择。

王亦丰表示，一方面，LPR是利率市场化改革的“关键一步”，“MLF降息、银行综合负债成本提升、LPR报价降低”的传导机制已在实践中基本形成。自2019年LPR报价机制改革以来，未出现RRR降息“失手”、LPR报价下调的情况。如果3月21日下调LPR，不符合利率市场化改革的原则。另一方面，今年以来，机构间存款失衡加剧，股份制银行和城商行存款增长相对乏力，综合负债成本承压。在LPR报价银行中，股份制银行和城商行基于商业化原则不愿意降低LPR报价。

降息和RRR降息仍有空间。

随着国际油价上涨，美联储加息，中国部分地区疫情反弹，降息和RRR还有空间吗？

文彬指出，从外部来看，美联储加息25个基点，基本符合预期。同时，近期美联储议息会议明确阐述了未来美国货币政策收紧的路径，一定程度上打消了市场的怀疑和恐慌。目前中美10年期国债收益率利差已收窄至60个基点以上，这也可能是本月不降息的一个原因。但总体来看，美联储加息25个基点对中国货币政策的约束相对有限。此外，当前全球通胀仍在升温，对中国形成了输入性通胀压力。目前我国CPI处于低位，通胀水平温和可控，不会对货币政策形成大的约束。

文彬预测，在未来，货币政策将坚持主动和主动的原则。根据形势的变化和

东方金诚首席宏观分析师王庆、高级分析师林峰认为，二季度LPR 5年期以上报价有望与LPR 1年期以上报价下调相同幅度，释放出稳定楼市的明确信号。3月份房地产投资实现3.7%的正增长，扭转了去年9月份以来连续负增长的势头。但考虑到近期房地产企业拿地大幅收缩，后期房地产投资将重回负增长。因此，仍然需要在政策上努力压低银行的实际贷款利率，刺激企业和个人的住房贷款需求。