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招商宏观:经济环比修复速度向均值回归

2023年03月22日 11:03 来源于:共富财经
招商宏观:经济环比修复速度向均值回归文|招商宏观张静静团队核心观点近两周高频指标环比改善的势头明显放缓,经济环比修复的速度均值回

招商宏观:经济环比修复速度向均值回归

文|招商宏观张静静团队

核心观点

近两周高频指标环比改善的势头明显放缓,经济环比修复的速度均值回归,但近期欧美银行业事件敲响了海外流动性风险的警钟,稳增长政策有必要对此有所回应,上周五央行意外宣布降准是信号,预计近期政策会视相机抉择是否继续出手。   两会结束后,我们注意到高频指标整体继续走弱,经历了前两月的快速修复后,国内经济环比改善的速度放缓的可能性上升。

生产高频指标显示,开工率环比下跌的指数数量增加,产能利用率环比上升的数量虽然保持不变,但同比下跌的指数数量大幅增加。上周价格高频指标走势也趋弱。除了钢铁产品价格继续上涨外,水泥价格涨幅收窄,沥青、纯碱价格继续下跌,动力煤、炼焦煤价格也环比下跌。

房地产相关高频指标依然是亮点。上周30城商品房销售面积环比回升,同比已连续4周正增长且涨幅持续扩大。竣工面积相关产品玻璃价格涨幅明显扩大,上周价格环比上涨24元/吨,涨幅扩大4倍。“保交楼”对房地产数据的回暖有明显的积极影响。

目前来看,由于去年3月国内疫情逐步升级,从近期的高频指标看,即使未来环比增速走弱,但同比下跌的可能性下降。基数效应将推动同比指标冲击全年高点。但如同前两月经济数据的情况,部分指标两年平均增速的回升幅度明显小于当月同比增速水平,尤其是消费相关数据。如果此时经济环比就结束快速修复阶段,那么在海外风险明显上升的背景下,内需对经济的拉动有可能需要超过5%才能完成全年经济增长目标。这或许是上周五央行意外宣布降准的基本面考虑因素。

正文

一、开工率

上周沥青样本企业为30.7%,环比下跌2.1个百分点,同比增速放缓至13.7%。

招商宏观 | 经济环比修复速度向均值回归

上周全国电炉开工率65.38%,环比回升0.64个百分点,同比增速回升至-1.9%。

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上周唐山高炉开工率为57.94%,环比回升3.18百分点,但同比增速回落至2.8%。

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上周主要钢厂螺纹钢开工率为46.23%,环比回升1.31个百分点,同比增速回升至-17.1%。

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上周纯碱开工率为90.09%,环比回落3.19个百分点,同比增速回落至0.4%。

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上周冷轧开工率仍为85.11%,连续2周保持不变,同比增速降为0%。

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上周全钢胎开工率环比回升0.18个百分点至68.85%,同比增速加快至32.3%,半钢胎开工率环比回落0.42个百分点至73.37%,但同比增速加快至6.0%。

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上周浮法玻璃开工率仍为78.48%,同比增速仍为-10.0%。

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上周PVC开工率为76.93%,环比回落0.53个百分点,但同比增速回升至-4.7%。

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上周开工率回升势头继续放缓,共有4个指标环比回升,2个指标环比持平,4个指标环比回落;同比增速方面,共有6个指标回升,1个指标持平,3个指标下降。

二、产能利用率

上周钢厂产能利用率为86.82%,环比回升0.09个百分点,但同比增速回落至-1.4%。

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上周冷轧产能利用率为79.57%,环比回升0.28个百分点,但同比增速回落至-3.1%。

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上周焦化产能利用率74.5%,环比回落0.3个百分点,但同比增速回落至-3.1%。

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上周电炉产能利用率为60.77%,环比回升2.06个百分点,但同比增速回落至5.4%。

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上周水泥熟料产能利用率为49.68%,环比回升1.24个百分点,但同比增速回落至6.3%。

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上周电厂日均耗煤量为78.44万吨,环比下降1.60万吨,同比增速回落至8.8%。

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上周煤矿产能利用率为85.13%,环比上升2.43个百分点,同比增速回升至-2.0%。

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上周产能利用率高频指标继续改善势头,仍为5个指标环比加快,2个指标环比放缓;同比方面,只有1个指标同比加快,6个指标同比放缓。

三、生产

3月上旬重点企业粗钢日均产量为215.07万吨,较2月下旬减产6.85万吨,但同比增速回升至9.8%。

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3月上旬重点企业钢材日均产量为202.51万吨,比2月下旬减产23.47万吨,同比增速回落至5.8%。

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上周主要钢厂螺纹钢产量为303.85万吨,环比增产8.82万吨,同比增速回升至0.9%。

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上周主要钢厂热卷产量为301.96万吨,环比减产6.39万吨,同比增速回落至-1.5%。

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上周沥青产量为49.9万吨,环比减产0.66万吨,但同比增速回升至21.3%。

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上周水泥产量为976.4万吨,环比增产138.6万吨,同比增速回升至26.6%。

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四、价格

上周华东地区水泥均价为527元/吨水平,环比上涨3元/吨,西南地区价格为490元/吨,环比下跌4元/吨。

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上周熟料价格为366.34元/吨,环比上涨1.77元/吨,同比增速回升至-14.3%。

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上周混凝土价格仍为439.94元/立方,环比上涨0.88元/立方,同比增速回升至-7.1%。

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上周螺纹钢价格指数环比上涨33.2元/吨至4395.4元/吨。

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上周热卷价格指数上涨65.6元/吨至4528.2元/吨。

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上周重交沥青价格环比下跌3.57元/吨至4075.71元/吨。

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上周轻质纯碱主流价为2814.57元/吨,环比下跌5.71元/吨。

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上周全国浮法玻璃市场均价为1703元/吨,环比上涨24元/吨。

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上周光伏级多晶硅价格为25.65美元/千克,环比下跌0.19美元/千克,同比下跌22.1%。

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上周22省市猪肉平均价格为21.87元/千克,环比上涨0.28元/千克,同比上涨7.0%。

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五、库存

上周水泥库容比为62.61%,环比回升1.16个百分点。

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上周六大集团电煤库存可用天数回升至15.47天。

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上周港口铁矿石库存环比减少87.15万吨至13682.88万吨。

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上周钢厂炼焦煤库存环比下降12.25万吨至817.20万吨。

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上周纯碱库存环比回升2.38万吨至27.95万吨,同比增速回升至-79.9%。

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上周螺纹钢社会库存环比下降22.43万吨至888.53万吨,建筑钢材厂商库存环比下降30.57万吨至297.35万吨。

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上周热卷库存环比下降15.54万吨至273.48万吨。

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上周沥青社会和工厂库存为221.70万吨,环比回升4.18万吨,同比下降20.4%。

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上周水泥工厂库存为149.49万吨,环比下降51.7万吨。

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六、房地产市场

上周30城商品房成交面积为343.32万平方米,环比上升16.26万平米,同比增长63.1%,连续4周同比正增长。

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上周土地成交面积为753.43万平方米,环比下降62.35万平方米。

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上周成交土地溢价率为3.89%,环比反弹1.98百分点。

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上周百大城市工业用地成交面积为717.29万平方米,环比下降69.55万平方米。

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七、物流

上周地铁客运量3.77亿人次,环比下降941.33万人次,同比增长38.22%。

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上周,SCFI为909.72,环比回升3.17,CCFI为992.5,环比下滑28.1。

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上周国内民航航班执行81180架次,环比上升3.2%,同比增长107.1%。

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上周铁路货运量为7852万吨,环比下降100万吨,高速公路通车为5237万辆,环比增长65万辆。

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风险提示:

疫情形势超预期、地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。

以上内容来自于2023年3月20日的《经济环比修复速度向均值回归——显微镜下的中国经济(2023年第10期)》报告,报告作者张一平

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