李宁第一大股东非凡中国再次提交转板上市申请，盈利主要靠卖股份

李宁第一大股东非凡中国再次提交转板上市申请，盈利主要靠卖股份

3月28日晚间，李宁（02331.HK）的第一大股东、港股GEM上市公司非凡中国（08032.HK）再次提交转板上市申请，本次转板上市不涉及发行新股。此前非凡中国曾在2022年6月30日首次提出转板上市申请，至今已过6个月有效期。

根据招股书，公司主要从事运动休闲服饰鞋类的设计发展、品牌推广及销售，以及运动体验业务，包括运动中心、电竞俱乐部的运营管理等，2020年至2022年分别实现营收8.19亿港元、13.82亿港元与69亿港元，年复合增长率达190.3%。

而公司“业绩爆发”的原因，主要来自之前“买买买”的成果。非凡中国于2019年年底收购时尚品牌商标LNG，着手开展鞋服业务，并于2020年7月收购香港休闲服饰品牌堡狮龙，于2022年1月收购意大利奢侈皮具品牌Amedeo Testoni，于2022年7月收购英国百年鞋履品牌Clarks。在2022年年报中，非凡中国称，Clarks在欧美等海外市场有强大的品牌效应，市场份额在英国时尚休闲鞋履行业排名第一，在美国同样排名前十。2022年公司鞋服业务贡献的64亿港元中，就有53.9亿港元来自刚收购的Clarks。

非凡中国品牌矩阵 图源：招股书　　而在2022年之后，鞋服业务就占了公司营收的绝对优势，2020年与2021年公司鞋服业务营收占比分别为53.6%与61.6%，2022年则是92.7%。在鞋服业务占大头之后，公司的毛利率结构也大为改善。2020年至2022年，公司毛利率分别为40.4%、41.4%与45.8%。

非凡中国各部分业务毛利率 图源：招股书　　不过，花团锦簇之下，非凡中国实际上依然是亏损的。招股书提及，若不包括“其他收入及收益净额”“应占联营公司及合营企业的净收益”等项目，公司截至2022年录得亏损。根据报表，公司2020年至2022年的净利润（年内溢利）分别为12亿港元、44.74亿港元与8.73亿港元，而同期的“其他收入及收益净额”分别为13.59亿港元、45.48亿港元与10.24亿港元，主要来自投资物业的公允价值变动以及出售李宁（02331.HK）的部分股权，2020年与2021年公司出售李宁股权获得的收益分别为10.23亿港元与33.39亿港元，此前2019年则为8.17亿港元。

并且，在出售股权之后，非凡中国于2019年至2021年连续大额分红，分别为16.67亿港元、2.99亿港元和15.04亿港元。招股书显示，公司控股股东为Lead Ahead、Dragon City、Victory Mind及李宁本人，前三个机构合计持股超过60%，均受李宁控制。董事会主席仍然为李宁，另两名执行董事分别为李宁36岁的侄子李麒麟，以及同为体操世界冠军的李春阳。

非凡中国“高歌猛进”，但其持股10.29%的李宁（02331.HK）面临着发展的瓶颈。年报显示，2022年，李宁（02331.HK）实现营收258.03亿元，同比增长14.31%，较2021年同期56.13%的增幅大为放缓；毛利率下降4.6个百分点至48.4%，净利润率从17.8%跌至15.7%，净利润增速则从136.1%降至1.4%。财报发布当日（3月17日），李宁开盘跌超11%，截至当日收盘，股价较上日收盘跌9.91%，报57.7港元/股。