最高涨幅超50%！大量资金迅速回血 “港率”成为赢家？张坤的超级反击.

悄悄地，市场正在发生变化

虽然2022年市场整体表现惨淡，但实际上从去年11月开始，港股就出现了久违的大反弹市场。截至2023年1月5日，自去年11月以来，恒生指数和恒生科技指数一口气上涨43.34%和57.55%，且这一势头仍在延续。与此同时，11月以来，a股消费板块一度领涨大盘，让大量重仓港股和消费板块的基金迎来大幅“回血”。

“基金一哥”张坤首当其冲。他管理的多只基金从去年11月至今净值涨幅超40%！还有大量净值涨幅超过40%的主动股票型基金。近期多只基金在沪港深市场表现不俗，“香港纳入率”正逐渐成为主动股票型基金业绩的赢家。

张坤基金在两个多月内反弹超过40%。

a股和港股从去年11月开始都经历了一波反弹。数据显示，恒生指数在2022年10月31日以14597点见底后，截至2023年1月5日收盘，恒生指数已站上21052点，两个多月上涨超过6000点。

a股市场的主流指数，如沪深300和上证指数，从去年11月以来也上涨了差不多10%。

受益于这波反弹，不少知名基金经理的产品亏损有所收窄，尤其是“公募一哥”张坤，反弹明显。

数据显示，截至2023年1月5日，自去年11月1日以来，张坤管理的易方达优质精选净值增长率达到42.73%。他管理的其他基金净值也迅速回血。

去年三季度末，易方达蓝筹精选净值达到532.3亿元，在此期间也上涨了41.36%，真可谓是“大象起舞”。

张坤管理的基金净值迅速回血，主要受益于港股和白酒股的大涨。

从张坤最大的管理基金易方达蓝筹精选来看，数据显示，该基金在去年三季度末保持了较高的仓位，仓位为94.02%，其中港股占比达到35.55%。前十大重仓股主要是泸州老窖股份(行情000568，诊股)、贵州茅台(行情600519，诊股)、五粮液(行情000858，诊股)、洋河股份(行情002304，诊股)等白酒股。此外，他们还持有腾讯控股、港交所、美团W和姚明生物。

从涨幅来看，姚明生物、腾讯控股、港交所自去年11月以来涨幅分别为90.14%、78.11%、73.11%，美团-W涨幅也超过50%。白酒指数自去年11月以来也上涨了36%。尤其是1月5日，中证白酒指数一口气上涨5.19%，使得易方达蓝筹精选一天涨幅达到2.92%。

从张坤管理的其他基金来看，仓位结构基本相似，都受益于港股大涨和净值快速回归。从张坤去年的季报来看，他对自己的立场非常坚定，经常在季报中表示要从更长远、更理性的角度来看问题。

从易方达蓝筹精选的2022年三季报来看，张坤写道：三季度市场充满各种担忧，比如各地疫情反复、房地产销售下滑、人民币汇率贬值等。似乎每一个因素都会对企业近期的经营业绩产生负面影响。但投资者似乎并不太关心企业中长期(比如3到5年后)的经营情况。

事实上，从现金流贴现的角度来看，企业价值的最大部分通常来自于长期可持续的部分。从长远来看，中国人的勤劳和智慧不言而喻。只要走出疫情的阴霾，市场经济充分发挥作用，各行各业都会产生优秀企业家带领的优秀企业，对中国的生态有帮助

格雷厄姆曾说，大多数投资者失败是因为他们太在意股市的短期运行。对于这类投资者来说，如果股票不是每天实时报价可能会更好，因为这样，他们就不会因为别人的错误判断而遭受精神折磨。

事实上，如果投资者以买房的心态投资股票，包括详细的基本面分析(大量的房产调查)、重仓买入(投入大量资金)和长期持有(不会因为短期房价波动而交易)，效果可能会好很多。

在理性世界中，股票交易量不会很高，但在现实世界中，股票投资者往往会对简短而无足轻重的日常信息做出反应。但实际上，市场老师是来为投资者服务的，而不是来指导他们的。在这个阶段，营销老师已经为长期投资者提供了一个有吸引力的出价。

多只基金反弹超过40%，多为沪港深基金。

不仅张坤管理的基金表现出色，大量主动股票型基金自去年11月以来反弹超过40%，其中大部分是沪港深基金。甚至有人认为，“港包费率”成为近期基金业绩上涨的赢家。

从主动股票型基金来看，华泰白锐新经济沪港深基金首当其冲。截至1月5日，其净值自去年11月以来累计上涨55.39%，成为港股相关的表现最出色的主动权益类产品。基金经理何琦更关注基金投资者。

(数据来源：WIND，只统计1月5日披露净值的基金。)

从华泰白锐新经济2022年沪港深三季报来看，港股投资比例为86.45%，重仓中信建投(行情601066，诊断股)、CICC(行情601995，诊断股)、广汽集团(行情601238，诊断股)、中信证券(行情600030，诊断股)。何琦也在季报中写道，三季度市场可能面临诸多不确定性，现在已经到了市场情绪极度低迷的时刻。我们判断港股可能已经见底，后续大概率震荡上行。展望四季度，市场将迎来布局良机。

汇添富沪港深优势精选基金紧随其后，去年11月以来涨幅达54.97%。去年三季度末，该基金在港股的仓位超过90%，达到94.34%。汇添富沪港深优势精选重点关注可选消费和医药板块的港股。排名前十的股票分别是美团-W、华润啤酒、华晨驰、港交所、姚明生物、海尔智家(行情600690，诊断股)、阿奥特快-W等。基金经理陈建伟也在季报中表示，基金的配置主要以具有长期竞争优势的龙头企业为主，我们对优质中国企业的长期发展前景仍然充满信心。

中邮沪深精选自去年11月以来涨幅高达51.04%，也是港股近期反弹中受益最大的。作为投资沪港深市场的主题基金，2022年9月末，该基金股票仓位达到90%以上。中融上海港深大的消费也从去年11月开始增长了50%以上。

此外，前海开源沪港深汇鑫A、光大保德信品质生活、华泰白锐港股通时代机遇、嘉实港股互联网行业核心资产、汇添富沪港深市值等表现较好。

值得一提的是，招商基金“老将”朱虹宇的核心竞争力自去年11月以来截至1月5日也上涨了40.54%，其港股市值占基金净值的27.2%。前十大重仓股有裕华教育、希望教育、金蝶国际。该基金成立于2022年4月13日。成立至今，收益率超过50%，达到52.86%。

此外，大量中证、港股指数基金也出现反弹。截至1月5日，去年11月以来表现最好的指数基金分别是华夏恒生互联网科技ETF、郭芙中证港股通互联网ETF、华宝中证弘

值得一提的是，目前表现基本都是沪港通基金或者港股重仓的主动股票型基金。而随着近日港股的强势上涨，不少投资者认为“港包率”已经成为公募基金当前业绩的赢家。

多位知名基金经理均有表现。

数据显示，自去年11月以来，主动股票型基金的平均净值增长了4.55%，但这是由近期的消费等板块表现出来的，一些知名基金经理也有一些产品表现不错。

例如，著名基金经理刘艳春管理了景顺长城嬴稷增长两年。自去年11月以来，净值增长率超过30%，达到35.86%，尤其是1月5日，涨幅高达4.15%。其管理的京顺长城在此期间的收益率也达到了32.47%。

此外，刘艳春管理的规模为172亿的京顺长城丁一，自去年11月以来净值增长率也超过20%，达到25.61%。

自去年11月以来，谢智宇管理的净值增长率达到27.12%。他管理的兴全社会价值三年区间收益率也超过了25%。

胡信伟管理的汇添富消费精选持有A两年，去年11月至今净值涨幅超过30%，为30.01%。他管理的汇添富消费升级区间净值涨幅也达到了29.69%。此外，汇添富中盘价值精选A、汇添富消费行业、汇添富领先价值的区间收益率也超过了20%。

此外，赵峰管理的瑞源平衡价值在三年间也增长了24%以上。

多只基金看好后市。

2023年初，a股和港股市场百花齐放，市场活跃度大幅提升。食品、饮料、新能源等板块均有表现。不少基金公司看好2023年的市场行情，认为2023年的机会大于2022年。

招商基金表示，随着疫情、经济、政策等关键因素不确定性的下降，a股上行空间有望打开。外需压力下，投资策略应以内需为主寻找机会，亲经济周期股和成长股有望领涨。

“a股配置可继续围绕核心主线布局：一方面，重点关注近两年因经济风险高估、深度调整的亲经济周期价值股，扩内需和疫情后复苏预期带来的困境主要在消费、地产链条和金融。”上述投资基金人士表示，另一方面，关注逆全球化和大国博弈的长期趋势，关注自主可控的科技制造和产业政策，关注新能源、半导体、国防和军工相关的设备和材料。细分行业。

西部利得基金也表示，展望后市，经济复苏将从预期走向现实。近期疫情过后，经济活力有望明显增强：一方面，经济增长重回工作重心，财政货币政策注重效果，经济支持力度大大加大；另一方面，居民潜在消费能力依然强劲，在扩大内需的大背景下，消费扩大的空间和潜力巨大。我们对经济复苏从预期走向现实充满希望。

上述基金公司表示，复苏过程中注重板块的均衡配置。内需的修复是一个平稳、有序、渐进的过程，尊重经济改善的路径；在内需改善的过程中，消费、制造业、房地产和科技板块有望受益。考虑到当前资本市场仍处于存量环境，板块间轮动明显，需要注意板块的均衡配置；港股市场仍有望受益于外资持续配置和资金流入，配置价值依然突出。建议关注稳健背景下的金融地产和地产链

谢毅表示，在经历了一次完整的海外货币紧缩和国内疫情扰动后，a股将回归自身的商业周期驱动模式。节奏上，2023年a股有望引领海外市场反弹；从力度上来说，这个上升期可能会超过前两个周期。因此，我们对后市继续保持相对乐观的展望，也是继续加大在国内布局权益类资产的良机。

此外，景顺长城投研团队认为，消费板块可能是2023年a股投资的重要输家，需要密切跟踪。受益于防疫政策优化、需求积压和过剩储蓄释放，消费有望对经济形成明显支撑。

在谈到香港股市时，中庚基金副总经理兼首席投资官邱东荣曾表示，即使经过近两个月的反弹，目前的恒生指数如果以PB计算，仍处于最低的10%百分位；PE方面，大概处于最低的四分位数水平，这还是一个非常被低估的情况。

邱东荣认为，自下而上，至少有三个领域非常吸引人。一是中国传统经济中最优质的公司；二是新兴产业包括互联网、科技、医药和新兴消费，以及近两年在海外上市的股票回归香港市场；三是a股或内地资产中找不到的资产，如澳门博彩业、香港本地股等。

但他也表示，港股市场存在风险，风险和波动性大，难以获得alpha或超额收益，择时困难。

恒生前海基金表示，港股整体市场氛围积极。如果经济基本面继续复苏，港股短期可能仍有机会继续反弹，但在此期间仍需关注获利回吐资金流出带来的压力。

展望未来，疫情的不确定性仍可能导致港股反弹的路径出现波折，更可持续的增长需要更多催化剂，尤其是国内增长的改善。目前，港股前期面临的三重压力，包括地缘政治局势影响风险偏好、国内经济增速放缓影响企业利润、美联储收紧影响融资成本和流动性等，均有所缓解。近期美国通胀拐点和国内房地产疫情政策也出现边际变化，港股人气和估值的局部回升逐渐显现。但反弹的持续性需要分子利润的兑现和更多的后续政策。

整体来看，国内外的扰动因素正在边际改善。至于市场整体的Beta机会，我们认为美联储加息步伐停止、中国经济增长企稳回升的可能性较大。那么，港股可能会有更多盈利(分子端)和估值(分母端)修复的机会，类似于2019年一季度的情况。在此背景下，重点关注互联网、医药生物、可选消费的成长轨迹。