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中信证券:科创50ETF期权上市启动,有望多维度积极影响市场

2023年05月26日 10:05 来源于:共富财经
中信证券:科创50ETF期权上市启动,有望多维度积极影响市场文丨王兆宇 赵文荣 史周2023年5月12日,证监会宣布启动科创50ET

中信证券:科创50ETF期权上市启动,有望多维度积极影响市场

文丨王兆宇 赵文荣 史周

2023年5月12日,证监会宣布启动科创50ETF期权上市工作。如科创50ETF期权品种正式推出,A股场内衍生品市场的覆盖标的将从上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指延伸到科创50指数,这标志着国内主流权益宽基指数场内衍生品的覆盖进一步完善。科创板50指数具有小盘、成长、硬科技属性,整体表现高波动特征,市场的对冲需求也较高。科创50ETF期权上市有望多维度积极影响市场:一方面,场内期权推出对相应指数ETF的规模与流动性均有提振作用;另一方面,新品种上市提升期权策略产品发行热情。

▍科创50ETF期权上市启动,期权市场运行平稳。

1)科创50ETF期权将是国内首只基于科创50指数的场内衍生品,也是全面注册制背景下推出的首个股票期权品种;

2)2022年上交所期权市场个人投资者成交占比为37%,较2019年相比下降15个百分点,机构化程度进一步提升。2023年一季度上交所期权投资者数量稳步增长;

3)2023年一季度A股场内期权日均成交面值达2603亿元,环比降低了10.51%,其中,上证50股指期权的成交面值较上季度明显提升,环比增长80%至95亿元;

4)2023年一季度,沪市300ETF期权的认购skew和认沽skew走出V型走势,反映投资者情绪先升后降;

5)2023年一季度表现最好的备兑策略和双卖策略,二者分别录得收益率5.4%和6.51%,最大回撤为2%,均优于沪深300ETF和中信证券(行情600030,诊股)沪深300增强综合指数。

▍科创板50指数:小盘、成长、硬科技属性突出。

1)上证科创板50成份指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成,反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现;

2)市值上,科创50指数成分股总体偏小,截至2023年5月19日,总市值在500亿以下的成分股数量达到33只,总市值1000以上的个股数量仅为7只;

3)科创50指数成分股具有较高的行业集中度,并且具有极高的硬科技属性。以中信行业分类来看,全部30个中信一级行业中,科创50指数仅覆盖其中的6个,第一大行业电子行业的占比超过50%;

4)基本面上,截至2023Q1季报披露完毕,科创50指数的实现净利润TTM增长率处于全部样本指数的最高,达到51%。

▍科创50ETF上市有望多维度积极影响市场。

1)投资者对于科创板相关的风险管理需求旺盛。2023年一季度主板、创业板和科创板融券余额占比分别为53.30%、20.21%和26.49%,科创板融券交易及余额占比较2022年四季度均出现上升。此外,科创50相关ETF在2023年4月份合计融券卖出额为26.53亿元,融券余额为2.66亿元;

2)场内期权推出对相应指数ETF的规模与流动性均有提振作用。2015年2月9日上证50ETF期权、2019年12月23日沪深300系列期权以及2022年9月19日中证500ETF、创业板ETF期权上市后,未来一段时间对应指数ETF的总份额与流动性有明显提升;

3)具有高波动属性的科创50ETF期权上市后将进一步丰富期权策略,提升期权产品发行热情。创业板及中证500ETF期权上市前后,2020Q3、2020Q4新增备案数分别达到18、25只,较此前出现明显提升。

▍风险因素:

衍生品政策超预期风险;流动性紧张风险。

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