满满的干货！易大宗(01733)交流了什么？[附沟通会议记录]

来源：智通财经网

智通财经APP获悉，6月2日上午9点，易大宗(01733)在智通财经路演平台召开线上沟通会，就投资者关心的市场、运营、业绩、分红等问题进行了深入沟通。

以下为沟通会书面记录：

主持人：

大家早上好！欢迎参加易大宗控股股份有限公司沟通会，我是易大宗董事会秘书陈秀珠。自上次年度业绩发布会以来，公司吸引了越来越多的投资者，业务也有了更多的变化和发展。比如策科通关，亿达入选MSCI香港小指数，比如俄乌战争对海上煤炭的影响，以及政府对煤炭板块的一系列新举措。针对今天的这些问题，我们也特意邀请了公司的管理层抽时间来简单讲解和分享一下他们对市场的先于市场的理解，更新一下公司的最新经营情况。当然，以下分享属于公司基于自身行业的了解和研究，其中包含很多风险和不确定性，仅供大家参考。

本次会议中的任何交流内容无意作为或构成投资决策或决定的基础。任何与公司经营、财务等有关的数据、资料或信息，均以公司通过交易所或官方渠道发布的公告、报告为准。现在有请公司董事长兼首席执行官曹欣怡女士为大家介绍一下行业的最新市场情况。

曹经理：好的，谢谢。大家好，今天是公司进入MSCI指数的第二个交易日。也很荣幸有这个机会和大家交流一下最近的行情和公司上市前的进展。虽然公司没有此类在半年报和年报公布期以外更新业绩的指引，但鉴于我公司业绩吸引了越来越多投资者的关注和越来越多的参与者，我们想借此机会简单交流一下，以便解答一些问题。

距离上一次年度季度业绩发布会已经过去了两个月左右，大家可能已经直观地感受到了一些市场的变化：国际国内市场经历了相当大的震荡，上海疫情持续的时间可能已经超出了一些人的预期。好在到了昨天的六一儿童节，这种情况有所改变。再加上国内外的一些宏观变化，对国内实体经济产生了相对有利的影响。

公司主营业务为焦煤贸易和供应链服务，该品种下游为钢铁行业。基础设施、房地产和汽车行业与钢铁行业联系紧密。在年报业绩发布会上，我曾经说过，预计今年国内经济增长将面临挑战，“基建”肯定会是国家政策的重中之重。

上海疫情短期给市场带来了不确定性，但这种不确定性更多的是情绪和心理上的。上星期，很多重要会议相继举行，显示政府的决心非常大。会议发出了一个信号：加大政府对经济的支持，增加投资，鼓励金融机构给予市场信贷，等等；财政政策更加明朗，各地开始为房地产松绑，为我们下游提供了更好的市场环境。这些政策实际上是明确告诉市场，经济发展的增长目标是不变的。随着上海的解封和预期的明确，包括焦煤、铁矿石、焦炭在内的各相关品类在期货市场企稳上涨。经过一定的积累和释放，市场上过度的悲观情绪和不确定性已经平复，开始好转。

此外，影响行业的重要外部因素在于俄乌战争对全球能源供应的影响。俄乌战争初期，市场在观望。制裁力度会有多大？现在很明显，美国已经禁止购买俄罗斯的煤炭，欧洲在8月份以后也不会再购买俄罗斯的煤炭，全球的资源供需最终会走向新的平衡。欧美不再购买俄罗斯煤炭，转而购买其他地区的产品。市场对全球供需失衡的预期推动国际煤价涨到600多，短期内接近700美元/吨。后来由于市场情绪的释放，以及美国通胀带来其未来经济衰退的预期，国际煤价逐渐走低。

在这个过程中，中国经历了部分地区疫情导致的供应短缺，所以3、4月份国内煤价被一路推高。但是，4月底以后，我们原本以为的对国际供应链和国内供应链的所有影响，都被上海疫情的不确定性和大家对疫情何时结束的担忧完全盖过，导致了早前比较关注的供应关系的调整。在这不确定的两个月里，国内钢厂等下游用户的生产意愿有了很大的调整。所以5月份钢厂原料库存比去年同期下降了不少。换句话说，所有用户都在以一种接近我们所说的“极端库存”的方式观察市场。

不过，这个阶段已经过去了。

现在看到整体市场的复苏，会带来什么？当大家都想恢复采购，集中补库存的时候，一定会带来物价的全面回升。大宗商品价格正在经历供求关系的变化和调整过程，预计未来整体将在高位区间盘整。

最近电商的经营情况比较稳定。贸易变得越来越多元化，不仅有从海外进口到中国的传统业务，还有很多“两头”业务(在第三国采购，在第三国销售)。贸易客户还扩展到日本、韩国、印度、马来西亚、欧洲等国家和地区。这些地区受俄乌事件影响，俄罗斯煤炭供应缺口无法消化，愿意承担更高成本购买替代品。今年上半年，该公司鉴于这一机会调整了销售，将一些准备及时进入中国的商品重新出口，以寻求能够出价更高的海外买家。

随着国内煤炭对俄进口比例的增加，上半年公司对俄贸易也有所增长。在遵守法律法规的前提下，开发了一些新的俄罗斯煤炭供应商。公司只与这些未列入制裁名单的供应商进行一些业务往来和合作。因为俄罗斯供货，要实施起来还有相当大的挑战，需要在合法合规的前提下解决物流和支付方面的各种问题。许多俄罗斯供应商，虽然不在制裁名单上，但不幸受到整个金融体系的影响，不一定有办法收款。所以我们做了很多服务，促进俄罗斯采购有序进行。

今年上半年，俄罗斯可能是中国最大的煤炭进口供应国。2020年之前，基本都是两家公司，澳洲和蒙古。2021年，蒙古、俄罗斯、加拿大和美国并驾齐驱。但从2022年开始，俄罗斯可能是第一，蒙古会逐渐赶上，加拿大和美国的进口量会向下调整。凭借易大宗交易的能力，无论哪个渠道、哪个产地的煤炭进口到中国，我们都会及时调整，始终保持市场第一行业的地位，稳定市场份额。

接下来，我们蒙古供应链服务业务是独一无二的。

4、5月份蒙古国疫情一路好转，口岸供应能力逐步恢复。3月底每天不到200辆，这几天已经恢复到450辆左右。加顺苏海图(甘旗毛都)边境口岸预计达到500-600辆/天。

我们今年进口蒙古煤会比去年大幅度增加，半年后可能会达到去年的水平。穿越扎门乌德(二连)边境口岸也是一个增量亮点。

因为蒙古的东西向铁路已经贯通，而且和原来的南北向干线铁路(通过俄罗斯、蒙古、中国-二连口岸)相连。这条东西向铁路连接其生产矿区(塔本陶勒盖煤矿等。)到这条南北干线上的一个连接点，使煤炭不仅可以通过汽车运输从陆路口岸甘其毛都进入中国，还可以通过铁路在其境内完成长途运输，再通过二连口岸进入中国。这是一种新的交通方式。我们这里有一个布局。易大忠还在蒙古修建了铁路货场，还在蒙古投入了货车和更多的集装箱，以保证干线铁路的运输能力。

在二连港，我们早就布局资产了。现在，我们是二连港唯一一个有煤棚的铁路换装物流园，换装能力是铁路公共平台效率的两倍多。相信随着蒙古国国内基础设施能力的提升，二连港的布局将在中国从蒙古国进口焦煤中发挥越来越重要的作用。

上周有好消息说策克口岸通关恢复，易大全是政府指定的在口岸进行“0公里接驳”的运输服务商。“0公里连接”的概念是为了防止疫情随跨境人员传播，要求在两国边境0公里处进行货物连接。我们正在为这个市场和蒙古供应商提供合格的跨境服务，因为我们有这个集装箱船队的能力和离该国最近的场地优势。由于刚刚恢复通关，目前的速度还没有达到正常水平，但随着时间的推移和作业的进入，常规的数量会逐渐恢复，我们会努力弥补那些失去的时间。

今年上半年，蒙古的商业呈现出良好的趋势。熟悉我们业务的人可能也知道，我们蒙古业务的贸易是通过与祥辉合资进行的，祥辉的采购与蒙古矿主签了长协，有一定的成本优势。因此，更多的蒙古煤将进入市场销售，这必将有利于公司的利润。

回看市场，维持上述判断，美联储加息、国内经济增速回暖、国内对各类基建投资的支持、财政政策的空间，都将支撑大宗商品价格维持高位区间。煤炭也是较强的类别之一。

我们的策略是继续专注于炼焦煤品种，并使我们的业务形式多样化。无论是俄罗斯、美国、蒙古还是加拿大，我们都会继续从各个地区进行多元化采购，根据不同市场、不同时间点的情况进行选择。在销售市场上，采取中国和海外的销售策略，实时控制风险，争取最大利润。

我就简单分享这些，看到有一些投资者关心的问题，借此机会选取一些常见问题给大家解答。

主持人：非常感谢您的分享。今天的交流会由智通金融组织，面向所有投资者。通过智通后台看到的问题，挑几个集中在网上大家感兴趣的问题。第一个问题是：现在蒙古口岸开放，蒙古进口的增加是否会影响国内焦煤的供需，导致焦煤价格下降？

曹经理：好的，这个问题根本不存在。

中国的炼焦煤主要依靠国内生产，结构上接近90%，依靠进口的部分占比不到15%。然后进口量这两年受一些政策和疫情以及俄乌事件的影响，总体在下降。去年蒙古煤炭在进口中的比重约占25%。但实际上，在没有疫情的情况下，总进口量比现在高的情况下，蒙古煤进入中国的比例在40%以上。以前蒙古和澳大利亚基本90%进口。这两家是优质主焦煤的核心供应商。但其他替代供应，如俄罗斯，俄罗斯煤炭品种存在结构性差异。蒙古煤进入中国是为了弥补国内煤炭结构的不足。我在业内称之为“皇冠上的明珠”，是大家最愿意购买的品种。

在这一点上，为什么看到我们不遗余力的投资中蒙基础设施？是因为看好蒙古煤进入中国，市场前景广阔，还有进一步上涨的空间。并不是说蒙古煤进入中国靠成本和价格与其他产品竞争，甚至拉低了中国煤炭的价格。这绝对不是逻辑关系。更重要的是，蒙古煤为中国用户提供了最稀缺、最优质的产品，这也可以帮助中国用户从环保要求上降低成本。

近年来，我们在对面的蒙古港和中国港建设了园区，并投资了各种运输工具，包括集装箱船队和铁路货车，这一切都是基于我们对蒙古焦煤未来在中国市场的重要地位的判断。

如果海洋资源的进入变得越来越有风险(比如来自澳大利亚和美国)，那么蒙古煤将会在市场上更受欢迎，因为它可以弥补我们之前从这些传统地区购买的煤的市场类别的不足。

所以回到这个问题，我并不认为蒙古煤的增加对国内市场不利，而是认为这是市场预期的。我们都期待看到蒙古国边境的疫情得到更好的控制，或者通过共同努力，采用新的交通方式来解决疫情，释放交通量。谢谢你。

主持人：第二个问题，前几天市场上有传言，国产矿主要是直接卖给下游客户，不需要贸易商。对公司有影响吗？

曹先生：新闻中的“煤”指的是什么，我们还是要区分一下。大部分新闻中提到的煤是指“动力煤”的细分类，其下游用户是电厂和热电厂，主要提供所谓的“热值”。虽然与焦煤同称为“煤”，但其对应的市场却完全不同。

电力供应影响工业生产和国民生活。我们国家对动力煤保供增产的要求是非常正确的，市场调价指导方针也是非常正确的。但是，焦煤不一样。目前焦煤对应的钢厂、焦化厂仍在以市场化的形式进行采购、生产和销售。

我们的营销模式，山西矿主和钢厂之间一直有两种模式(A B):长期直供和市场采购。长协部分是大型国有矿产和钢厂为稳定各自成本和产量预期而采取的销售和采购策略。但这与国家要求的“长期合作担保”不同。试想一下，如果我有一个年产2亿吨的大矿，不可能每吨都按市场价卖出去，这样就会有一个长效的关联机制。那么长协剩下的部分会更加市场化，根据特定时间和地点的供需变化来调整价格。

就电商而言，有三点：第一，我们重点关注的焦煤不属于国家制定指导价并提出如此强力管控的范畴。第二，在商业模式上，我们参与的交易是现货市场，价格是市场化的。第三，我们做的是进口煤，完全是市场行为。因此，我们的业务不受刚才提问者所说的“关于保证供应和增加生产的规定”的限制。

你在新闻上看到的“国家限制煤炭价格”与我们的业务无关。与动力煤不同，焦煤更加市场化，更加开放。

主持人：好的，谢谢曹总。接下来的问题是，马上就要6月了，马上就要6月30日了。公司整体运营情况如何？上半年表现如何？

曹总：虽然由于上市公司的合规要求，我们不能公布任何数字，但根据我刚才分析的整体市场走势，我们在这个过程中并没有误判，业务开展得比较顺利，也抓住了一些市场机会。所以可以简单的说，公司管理层对目前为止的财务表现是满意的。我也相信，两个月后，我会交出一份满意的答卷。这个问题只能这么回答了，还请谅解。

主持人：好的，谢谢。另一个问题是昨晚部分大股东减持约1.0%，约4000万股。原因是什么？

曹总：首先我想给大家刚才说的“大股东减持”下一个定义。不知道大家怎么理解“大股东”？公司目前最大的股东是著名的Speech Limited，是由我们的创始股东王先生的女儿与五矿集团组成的合资公司。在信息申报中，作为直系亲属，我们也会看到创始股东王先生在上市公司的权益变动情况。但按照形式上的概念，他持有的股份实际上是与第一大股东分离的。他卖的是个人持有的股份，不是上市公司第一大股东的股份。

其次，我个人也能理解王先生的所作所为。自公司上市十二年以来，他从未出售过一股股票。他创立了公司，为公司打下了良好的基础。全体管理层和股东感谢创始股东对公司的贡献。在公司股价创7年新高的时候，他减持了一点。这并不反映他对公司的态度有任何改变，也不反映他对公司的前景感到担忧。没必要引起太多的联想、夸大和不必要的猜测。

而且我们管理层也持股，其他人也没有减持的动作。这个你不用担心。

我们还是关注业务本身，关注公司的发展，继续为股东创造价值。

主持人：紧接着这个问题，我问后续会不会有减持计划。继续缩减计划？

曹先生：首先，他的行为和公司没有直接联系，完全是个人行为；第二，我觉得他不会有减持的打算。而真正的大股东，也就是五矿和他女儿合资的名嘴有限公司，也不会有任何减持的意向。

主持人：好的，谢谢曹总。接下来的问题是，公司中期会分红吗？会不会有持续回购，然后因为在年度业绩分享会上提到公司会持续回购，现在这个计划有变化吗？你打算什么时候开始？

曹经理：没有变化。3月底业绩会后，也进行了一些回购。

刚才我提到公司更关心的是为股东创造价值，这包括很多方面，但核心是把公司业绩做好，得到市场认可。这是对股东回报最大的方式。但不排除在市场不能正确反映公司价值时，通过回购回馈给坚定持股的股东。作为一个有效的工具，我们将继续使用它。

主持人：好的，还有一个个人股东，已经跟公司持股六年了。他想知道公司未来运营有什么规划和目标。

回答：这个问题有点大。我想刚才已经提到了商业战略。我还是以焦煤为主，以进口为主，把进口业务做精做强，把蒙古业务做大做强。

我们仍然坚定看好蒙古焦煤进入中国的未来发展和潜力。

自去年以来，我们在港口方面增加了一些创新投资。比如“无人驾驶技术”在港口环境中的应用，在港口环境中已经成熟，以降低疫情期间货物在港口通行的难度。我希望并相信，今年传统物流在贸易环节能取得更好的成绩，创新的跨境模式也能取得新亮点，这也算是“前无古人”。另一方面，通过技术手段进一步降低货物通过港口的难度，也可以进一步降低成本。简而言之，我们将进一步改善基础设施，提升技术含量，加强科技应用。

另外，除了经营目标计划之外，我们今年也有这样一个机会或者信心告诉大家，我们会下大力气做好投资者关系服务，和大家多沟通，希望让更多的投资者，包括机构投资者，发现和了解我们自己心中这样一个“宝藏公司”，每年在利润、现金流、分红方面都有很好的表现。我们还需要做好市值管理。以前因为市值达不到一定的门槛，有些指数我们不进，现在基础好很多了。先定个小目标，争取通过一年的努力，进入沪港通。好的，谢谢你。

主持人：我们来补最后一个问题。大家都在关注俄乌战争，想问一下对我们海上煤炭生意是有利还是不利？其实曹总刚才也提到了。请曹总帮我解答一下。

曹经理：我刚才提到了，但是我们再明确一下。俄罗斯煤炭原本是全球供应的主力，主要供应美国和欧洲的市场。但是在俄乌战争后的制裁下，美欧市场去不了，可以来中国。如果市场过于单一，它的价格会被压制，这在一定程度上对我们是积极的。但开展对俄煤炭贸易难度大，风险大，对专业性要求高。易大忠有这个能力。

俄罗斯的煤炭数量肯定会增加。我估计，如果今年晚些时候没有大的变化，俄罗斯煤炭进入中国的量可能会比去年整体增加30%左右。在大的市场环境下，我们也将同步增加对俄罗斯煤炭的参与。但是，俄罗斯煤的质量与澳大利亚煤和蒙古煤在结构上有所不同，主要炼焦煤的比例较低。所以，虽然我们的俄罗斯煤会增加，但更重要的是扩大蒙古煤，更重要的是让这部分中国市场最缺失。

最后，无论是俄罗斯煤、蒙古煤还是澳大利亚煤，都会有一个寻找全球供需新平衡的过程。“贸易”并不是两个字看起来那么简单、那么容易批量化的优势和能力，而是把握全球供求关系中发生变化的因素和变量，在寻找新的平衡的过程中找到机会和盈利点。

主持人：谢谢曹总。由于时间关系，本次沟通会已经告一段落。感谢大家的积极提问，感谢大家的回答和分享，再次感谢大家的参与，感谢大家长期以来对公司的支持和关心。下次见，谢谢。

曹经理：如果以后有什么问题，欢迎随时和我们投资者关系团队沟通。再见，谢谢你。